三季報7成生物醫(yī)藥股增長得益于醫(yī)改、老齡化

                                                                                                                                      

    三季度，生物醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)可謂風(fēng)生水起。板塊指數(shù)一路從6月3日的1097.533點，飆漲到1393.892點，大漲27.12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤的漲幅。這背后離不開生物醫(yī)藥板塊的良好業(yè)績。在25家已披三季報業(yè)績的生物醫(yī)藥股中，業(yè)績增長的達(dá)18家，占比72%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受醫(yī)改、老齡化等政策性問題的影響，將給生物醫(yī)藥板塊帶來穩(wěn)定的消費市場，未來10年仍有望強勢增長。

    生物醫(yī)藥企業(yè)三季度發(fā)力

    進(jìn)入10月份以來，生物醫(yī)藥板塊明顯走強，板塊漲幅位居市場前列。這除了受政策利好影響外，生物醫(yī)藥板塊的三季報也給板塊上漲帶來了不少的機會。截至10月26日，生物醫(yī)藥板塊共有 25家企業(yè)正式發(fā)布三季度業(yè)績報告。其中，業(yè)績增長的有 18家，占比達(dá)72%，業(yè)績下滑的有6家，業(yè)績虧損的1家 。

     具體來看，中源協(xié)和前三季度業(yè)績大增4672.53%、開開實業(yè)前三季度業(yè)績大增211.83%、沃華醫(yī)藥前三季度業(yè)績增長147.9%，漲幅均翻番。中恒集團(tuán)業(yè)績增長31.8%、信立泰業(yè)績增長26.79%、安科生物26.44%、博雅生物增長24.53%、北陸藥業(yè)增長24.25%、佐力藥業(yè)增長21.76%、雙鷺?biāo)帢I(yè)增長20.48%，10家企業(yè)前三季度凈利增幅均超20%。華東醫(yī)藥、通化東寶、樂普醫(yī)療、奇正藥業(yè)等企業(yè)凈利增長也都在10%以上。

    此外，東北制藥今年前三季度業(yè)績預(yù)增136.94%～161.56% ，金城醫(yī)藥預(yù)計三季度業(yè)績最多增長90%，京新藥業(yè)預(yù)計增長80% ，蘭生股份增幅也可能實現(xiàn)50%的以上。

    非醫(yī)藥業(yè)務(wù)拖部分藥企后腿

    “幾家歡喜幾家憂”，在大多數(shù)生物醫(yī)藥公司三季報業(yè)績增長的同時，還有7家公司業(yè)績下滑或虧損。

    具體來看，國農(nóng)科技、金城股份、太龍藥業(yè)、博騰股份、冠福股份、精華制藥等藥企前三季度的凈利潤同比下滑幅度都在30%以上。國農(nóng)科技今年前三季度業(yè)績虧損556.68萬元，同比下滑726.85%，是生物醫(yī)藥板塊中已披露三季報業(yè)績的，唯一一家虧損的企業(yè)。而冠福股份是業(yè)績下滑最為明顯的藥企，前三季度業(yè)績最多或下滑95%。

    對于業(yè)績下滑的原因，冠福股份解釋稱主要是因為去年同期公司有出售持股公司股權(quán)獲得8661.16萬元收益，使得基數(shù)較高。同時，冠福股份主營之一家用品制造與分銷業(yè)務(wù)第三季度進(jìn)入淡季，預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)與銷售公司將出現(xiàn)經(jīng)營虧損。不過，其子公司燊乾礦業(yè)下半年已正式投產(chǎn)，預(yù)計將產(chǎn)生經(jīng)濟效益。因“募集資金項目、化學(xué)原料藥搬遷項目建成投產(chǎn)后，折舊等運營成本增加較多，對公司盈利水平產(chǎn)生不利影響。”等原因，精華制藥三季報業(yè)績預(yù)計下滑20%～10%。

    降價不改行業(yè)成長趨勢

對比已披露三季報業(yè)績的生物制藥上市公司，不難發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)業(yè)績的增長與公司調(diào)整藥品價格、藥品銷量增加有關(guān)。
以業(yè)績大增46倍的中源協(xié)和為例，中源協(xié)和在三季報中對于業(yè)績增長的原因解釋稱，主要是因為2014年公司細(xì)胞檢測制備存儲業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)價，其他主營業(yè)務(wù)(基因、細(xì)胞培養(yǎng)、化妝品等)領(lǐng)域加大銷售推廣力度，同期對比收入大幅增加等原因。

    與中源協(xié)和類似，中恒集團(tuán)等藥企也存在藥品價格下調(diào)的現(xiàn)象。華泰證券在對該企業(yè)的研報中稱，今年前三季度，中恒集團(tuán)招標(biāo)價格維護(hù)較好，血栓通獨家優(yōu)勢明顯。不過雖然其在近期招標(biāo)中價格維護(hù)較好，但血栓通的價格仍有所下滑，好在降幅不大，控制在10%以內(nèi)。

    對于藥企價格下滑對企業(yè)業(yè)績的影響，海通證券青島湛山一路營業(yè)部首席投顧孔力前分析說，從歷史數(shù)據(jù)來看，降價不大會改變醫(yī)藥行業(yè)成長的大趨勢。從目前已出的降價政策看，其對上市公司整體影響較小 ，而且最高零售價下調(diào)向中標(biāo)價的傳導(dǎo)應(yīng)有一定緩沖過程。

    “從歷史角度分析，降價并不能夠改變醫(yī)藥行業(yè)向上的增長趨勢，經(jīng)過近30輪的降價，醫(yī)藥行業(yè)過去十年的利潤總額復(fù)合增長率仍然達(dá)到24%，人口老齡化、新醫(yī)改等長期趨勢所帶來的市場容量擴大，才是決定醫(yī)藥行業(yè)增長的因素。降價政策只是短期因素，對醫(yī)藥生物行業(yè)的長期增長沒有重大影響。”孔力前分析說。

    醫(yī)改、老齡化來“添把火”

   分析人士表示，受醫(yī)改政策的逐步落地、老齡化問題日益突出帶來的消費機會等因素影響，生物醫(yī)藥板塊有望繼續(xù)紅火下去。

    紫馬基金青島分公司負(fù)責(zé)人李正光分析說，未來十年強勁成長的生物醫(yī)藥行業(yè)預(yù)計仍將持續(xù)向好，雖然近期行業(yè)不確定政策因素仍未完全落地，但從長遠(yuǎn)角度來看，醫(yī)藥行業(yè)仍值得投資。我國老齡化加速和疾病譜的變化將帶來醫(yī)藥消費巨大內(nèi)生性成長空間。此外，全球生產(chǎn)轉(zhuǎn)移大浪潮也為我國醫(yī)藥行業(yè)提供了廣闊的空間。”李正光分析說。

    孔力前認(rèn)為，2015年至2025年將是醫(yī)藥公司發(fā)展的旺季，未來生物醫(yī)藥股將更多的與技術(shù)沾邊，移動醫(yī)療等多加關(guān)注。同時，目前我國已將生物經(jīng)濟列為國家支柱產(chǎn)業(yè)，疫苗、基因檢測、單克隆抗體等多種生物技術(shù)發(fā)展迅猛。隨著未來審批程序的優(yōu)化和完善，將有效促進(jìn)我國生物醫(yī)藥的創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    “短期來看，受埃博拉病毒概念、滬港通等題材影響，生物醫(yī)藥板塊走勢搶眼，預(yù)計在生物醫(yī)藥板塊在復(fù)雜的四季度行情中，產(chǎn)業(yè)鏈完備的生物醫(yī)藥類上市公司，逆勢走強的表現(xiàn)仍可期待。”孔力前說。

    掘金醫(yī)藥股多關(guān)注藥品

    目前，在已披露業(yè)績的生物醫(yī)藥股中，表現(xiàn)最佳的中源協(xié)和。該公司表示，受今年10月份推出以存儲生命資源為主題的“生命銀行卡”，旨在在推廣干細(xì)胞和免疫細(xì)胞存儲，基因檢測以及基因數(shù)據(jù)存數(shù)等個性化治療項目，預(yù)計將對四季度業(yè)績產(chǎn)生有利影響，預(yù)計全年扣非凈利潤不低于3600萬元。

    那投資者在四季度該如何掘金生物醫(yī)藥股?李正光表示，與醫(yī)藥股的良好業(yè)績相伴隨的是股價波動較大。“由于政策因素、市場因素、公司因素始終是在變化的，同一時期內(nèi)，有的公司可能由于某種重磅藥進(jìn)入市場而進(jìn)入快速增長期，有的公司則因老產(chǎn)品優(yōu)勢逐漸喪失，新產(chǎn)品還未跟上，進(jìn)入暫時的衰退期。此外，國家政策也會對投資者的心理預(yù)期產(chǎn)生巨大波動，比如醫(yī)藥行業(yè)反腐、藥品招標(biāo)政策調(diào)整，這些對公司業(yè)績和股票估值都會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。建議投資者長期投資醫(yī)藥股，不要死守一只股票，要結(jié)合市場即時作出倉位調(diào)整。”

    就整體醫(yī)藥股市場而言，孔力前建議股民仔細(xì)分析，選出適合自己的股票。例如，對投資博弈埃博拉病毒感興趣的投資者，建議重點關(guān)注以疫苗和生物科技制造類為首的醫(yī)藥科技股。穩(wěn)健性的投資者，則需更多關(guān)注以產(chǎn)業(yè)鏈完備的綜合醫(yī)藥企業(yè)為主，尤其是類似片仔癀、云南白藥、同仁堂等大型醫(yī)藥企業(yè)，而且這些個股與滬港通緊密相關(guān)，是港股所沒有的，未來或?qū)⒈粶弁ㄙY金所熱捧。

    此外，來自中信建投的觀點認(rèn)為，隨著A股市場風(fēng)格偏向防御，且醫(yī)藥板塊估值在10月份實現(xiàn)逐步切換，探尋價值洼地提前布局來年成為四季度醫(yī)藥投資的出發(fā)點，主要投資機會表現(xiàn)在以下三方面：一、具有估值優(yōu)勢的傳統(tǒng)中藥股及現(xiàn)代中藥將迎來整體性機會;二、中央及地方國資國企改革、醫(yī)藥電商、移動醫(yī)療、診斷試劑仍是今明兩年中長線主題投資熱點;三、行業(yè)成長確定性強品種在當(dāng)下時點布局具有較高安全邊際。